兩日蒸發(fā)2000億市值，“驚慌”的在線教育考慮剝離學(xué)科培訓(xùn)

核心提示：

1.“雙減”監(jiān)管力度之大前所未有。7月23日及26日兩個(gè)交易日，教育類上市公司們的市值至少蒸發(fā)了2000億元。

2.多個(gè)業(yè)務(wù)涉及學(xué)科培訓(xùn)的教育類司對(duì)外發(fā)布回應(yīng)，均表示政策將對(duì)主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響。

3.目前各省市更詳細(xì)的實(shí)施細(xì)則尚未公布，但留給教育公司們調(diào)整的時(shí)間顯然不多了。

上周六(7月24日)，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》正式發(fā)布。這份被業(yè)內(nèi)稱為“雙減”的文件此前已經(jīng)小范圍流傳，并造成新東方、好未來、高途等教育股深度調(diào)整。

文件落地后的第一個(gè)交易日，市場(chǎng)恐慌情緒仍未衰減。周一(7月26日)股市開盤，A股及港股教育類股票再度跳水。港股市場(chǎng)，新東方、思考樂教育及卓越教育等教育公司開盤即跌超30%，A股市場(chǎng)多支股票跌停，包括豆神教育、勤上股份、昂立教育、學(xué)大教育等。

多家教育類上市公司發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)“雙減”政策將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，表示將響應(yīng)政策號(hào)召，采取相關(guān)合規(guī)措施以符合監(jiān)管調(diào)整。

調(diào)研機(jī)構(gòu)們的意見高度一致，對(duì)學(xué)科類培訓(xùn)均持負(fù)面看法。一些機(jī)構(gòu)甚至直接在研報(bào)中稱，建議培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，向素質(zhì)類教育及職業(yè)教育、教育科技等方向發(fā)展。

1、跌!跌!跌!

“雙減”的監(jiān)管力度之大前所未有，股市已經(jīng)通過行情展示了市場(chǎng)情緒。

7月23日及26日兩個(gè)交易日，教育類上市公司們的市值至少蒸發(fā)了2000億元。而從年初至今，整個(gè)教育板塊市值蒸發(fā)近萬億元。與股價(jià)最高點(diǎn)相比，部分教育類公司跌幅超過九成。

新東方是跌幅最慘烈的公司之一。7月23日新東方港股股價(jià)跌去了40.61%，市值縮水近400億港元。周一港股開盤后，新東方再度直線受挫，又跌去了47.02%，市值僅剩下278.28億港元，與其股價(jià)最高點(diǎn)158.8港元相比，一年縮水97.46%，市值蒸發(fā)超2300億港元。

近日，有媒體報(bào)道稱俞敏洪在新東方內(nèi)部會(huì)議上“落了淚”，新東方股價(jià)暴跌的消息也一度登上了微博熱搜。

好未來跌幅更大。7月23日好未來美股因股價(jià)大幅下跌，一度觸發(fā)熔斷，恢復(fù)交易后仍持續(xù)下跌，最終收跌70.76%，市值蒸發(fā)約93.64億美元。與年初相比，好未來股價(jià)同樣跌去超9成。

近年來新上市的在線教育類公司同樣損失慘重。高途、一起教育科技、網(wǎng)易有道、51talk、掌門教育均全線下跌。其中，高途跌去了63.36%，股價(jià)僅報(bào)3.51美元，而年初高途股價(jià)最高曾達(dá)到149.05美元，縮水超96%。

在一些股票投資平臺(tái)上，教育板塊的投資者們哀鴻遍野，一些投資者紛紛發(fā)帖詢問“高途為何還不退市”，稱其“殺人不見血”。

甚至主營業(yè)務(wù)是公考及成人教育的中公教育也受到影響。即便中公教育7月26日專門對(duì)外回應(yīng)稱，截至目前，公司未開展K12階段的學(xué)科類校外培訓(xùn)業(yè)務(wù)，政策對(duì)公司主營業(yè)務(wù)不存在重大影響。但當(dāng)日中公教育股價(jià)仍以10.03%的大比例跌幅收盤。

市場(chǎng)的恐慌進(jìn)一步蔓延至整個(gè)中概股市場(chǎng)。上周五，除教育類公司外，阿里、京東、拼多多、貝殼等明星中概股同樣出現(xiàn)較大跌幅，與當(dāng)日納斯達(dá)克指數(shù)及道瓊斯指數(shù)的上漲行情形成鮮明反差。

去年，教育一度爆紅，成為一級(jí)市場(chǎng)內(nèi)融資總額最高的板塊。有媒體統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2020年中國K12在線教育累計(jì)融資額超過500億元，比行業(yè)過去10年融資總額相加還要多。高途創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)陳向東同樣向媒體表示，2020年全球教育投資大概80%都流向了中國。

現(xiàn)在，教育卻成為投資者們爭(zhēng)相逃離的板塊，部分投資者對(duì)外稱已經(jīng)不再看K12在線教育的投資機(jī)會(huì)。

二級(jí)市場(chǎng)上，基金經(jīng)理們更早地嗅到了風(fēng)向的變化。媒體報(bào)道直言，“多個(gè)投資海外的基金精準(zhǔn)出逃教育股”。明星投資經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)亞洲精選基金，今年一季度尚重倉持有好未來及新東方-S股票，分別占其持股份額的第5及第8位，而二季度的持股中已全部清空教育股票。

早前因在線教育營銷大戰(zhàn)而收益頗豐的分眾傳媒，也不得不親自下場(chǎng)釋疑。分眾傳媒周一在股票互動(dòng)平臺(tái)上對(duì)投資者們表示，4月份受政策影響，公司幾乎沒有在線教育的投放，目前公司客戶結(jié)構(gòu)多元，其余類型客戶增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，因在線教育廣告減少而空余廣告位已有其他行業(yè)客戶填充。

但這番解釋并未阻擋住分眾傳媒股價(jià)的下跌趨勢(shì)。周一收盤，分眾傳媒股價(jià)再度下跌2.63%，年初至今其股價(jià)已跌去約40%。

2、監(jiān)管政策史上最嚴(yán)，教育公司或“甩賣”學(xué)科培訓(xùn)資產(chǎn)

上周六“雙減”文件下發(fā)后，多個(gè)業(yè)務(wù)涉及學(xué)科培訓(xùn)的教育類司對(duì)外發(fā)布回應(yīng)，均表示政策將對(duì)主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響。

新東方發(fā)布公告稱，公司現(xiàn)在正考慮采取適當(dāng)?shù)暮弦?guī)措施，稱政策將對(duì)公司旗下的校外輔導(dǎo)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。主營業(yè)務(wù)是K12培訓(xùn)的學(xué)大教育稱相關(guān)業(yè)務(wù)影響較大。卓越教育稱將于需要時(shí)對(duì)其業(yè)務(wù)模式做適當(dāng)調(diào)整，以確保遵守《意見》下的新政策。

社交媒體上，包括高途、作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)、網(wǎng)易有道在內(nèi)的在線教育公司均對(duì)外回應(yīng)稱，支持“雙減政策”，以保證教育初心。

多個(gè)調(diào)研機(jī)構(gòu)對(duì)外發(fā)布研報(bào)，稱K12學(xué)科培訓(xùn)類業(yè)務(wù)將進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代。華西證券發(fā)文稱此次監(jiān)管范圍之廣和程度之深為歷史之最、嚴(yán)厲程度超預(yù)期，預(yù)計(jì)1-3年內(nèi)“雙減政策”執(zhí)行力較強(qiáng)。

平安證券同樣表示，此次監(jiān)管“對(duì)校外學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的負(fù)面沖擊是史無前例的”，K12教培機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)空間幾乎被完全限制，如果各地完全執(zhí)行，則行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司將受到徹底打擊。

該機(jī)構(gòu)建議，整個(gè)K12教培行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)巨大，暫時(shí)不建議關(guān)注和參與，下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)由“中性”至“弱于大市”。

中信證券發(fā)文稱，未來學(xué)科類培訓(xùn)發(fā)展困難重重，建議培訓(xùn)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型政策更加鼓勵(lì)的素質(zhì)教育、職業(yè)教育以及教育科技等方向。但亦有調(diào)研機(jī)構(gòu)對(duì)此轉(zhuǎn)型持負(fù)面看法，認(rèn)為相關(guān)領(lǐng)域用戶畫像、運(yùn)營模式、教研體系等與K12教培不同，是否能轉(zhuǎn)型成功尚待觀察。

“雙減”文件要求學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作;上市公司不得通過股票市場(chǎng)融資投資學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。這導(dǎo)致部分教育類上市公司或?qū)冸x學(xué)科培訓(xùn)類資產(chǎn)，但對(duì)于以一些K12教育培訓(xùn)為主的公司來說，等待它們的似乎就只剩下“退市”了。

21世紀(jì)教育研究院院長(zhǎng)熊丙奇在接受媒體采訪時(shí)同樣表示，有傳言稱幾大概念股已經(jīng)要求主動(dòng)退市或剝離上市公司的學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

在監(jiān)管影響下剝離相關(guān)業(yè)務(wù)并非無跡可尋。2018年11月，《中共中央國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》對(duì)外發(fā)布，要求民辦幼兒園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市，包括秀強(qiáng)股份、威創(chuàng)股份等多家A股上市公司剝離幼教資產(chǎn)，秀強(qiáng)股份對(duì)旗下幼教資產(chǎn)估價(jià)僅為2.81億元，與此前收購價(jià)相比堪稱“甩賣”。

目前，各省市更詳細(xì)的實(shí)施細(xì)則尚未公布，但留給教育公司們調(diào)整的時(shí)間顯然不多了。